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如何理解保险公司之剩余边际

剩余边际作为保险公司寿险业务的核心概念之一,是寿险利润的最大源泉,本文尽量通过直白的语言来解读剩余边际概念,让大家彻底明白到底什么是剩余边际。

一、剩余边际是什么

中国平安2017年报中解释:

“在保险合同初始确认日产生首日利得的,不确认该利得,而将首日利得作为剩余边际计入保险合同准备金。剩余边际的计算剔除了保险合同获取成本,该成本主要包括保险业务佣金及手续费支出。在保险合同初始确认日发生首日损失的,对该损失予以确认并计入当期损益。剩余边际的后续计量以保单生效年的假设为基础确定,不随未来假设的调整而变化。对于非寿险合同,本集团在整个保险期间内按时间基础将剩余边际摊销计入当期损益 ;对于寿险合同,本集团以保额或保单数作为保险合同的摊销因子在整个保险期间摊。”

剩余边际的计算式为:

剩余边际= 保单所有年度保费的贴现值– 保单所有年度费用及理赔支出的贴现值

下面我们从保险合同确认后保费收入的流向来讲解什么是剩余边际,以及剩余边际的日后计量。

在保险合同初始确认日发生首日损失的,对该损失予以确认并计入当期损益,这时也就不存在剩余边际了。在这里我们只讨论首日利得的情况。

剩余价值率_新单价值率_存准率 基准率

保险合同确认后收到的保费收入,先扣除相关费用,剩下的资金都要进入保险合同准备金(如果是寿险的话就是寿险责任准备金)成为资产负债表的负债。准备金的含义很明确,保险公司未来可能要进行赔付,所以要把扣除获取费用后的保费作为准备金,以便未来真的发生事故之类可以有钱赔付。当然一般情况下,这笔准备金肯定是要大于未来的赔付的,不然保险公司签了保单反而是赔钱的;多的部分就是盈利,这部分盈利起个名字就叫做边际,包括风险边际和剩余边际。

未来的赔付额我们称之为合理估计负债;就是估计一份保单未来最可能的现金流净流出,一般情况下未来需要赔付只要这部分就够了,所以又叫做“未来现金流的无偏估计”,所谓无偏就是没啥偏差,大概率对。

图1.首期保费需要确定剩余边

(如果首日亏损,剩余边际

万一未来出现不利情景赔付额要增加,也就是说万一保险公司倒霉,发生了更糟糕的情况,要赔付更多,所以就要多准备点钱。不利情景下的负债我们称之为保守估计负债,保守估计负债明显要大于合理估计负债,其差值(保守估计负债-合理估计负债)我们称之为风险边际,当然如果未来一切正常的话这部分也会成为利润。前面说的除掉费用后的准备金减去合理估计负债,再减去风险边际,剩下的就是剩余边际,也就是不应当确认的首日利得。

图2.保险合同准备金的构成

存准率 基准率_剩余价值率_新单价值率

二、剩余边际的后续计量

1.剩余边际的贴现

前面讲到剩余边际是所有保单未来利润的现值,这就涉及到折现率的选取。其实我们只要知道剩余边际是寿险责任准备金的一部分,所以寿险责任准备金如何折现剩余边际也同样如此。中国平安2017年报中有说明:

“本集团对未来保险利益不受对应资产组合投资收益影响的长期寿险和长期健康险保险合同,考虑保监会财会部函 [2017]637号文等相关规定,以中央国债登记结算有限公司编制的“保险合同准备金计量基准收益率曲线”为基础,加上税收及流动性溢价确定折现率假设。2017年12月31日评估使用的即期折现率假设为3.16%-4.75%(2016年12月31日: 3.12%-5.00%)。”

也就是说剩余边际的折现率基于国债收益率和投资收益率综合确定,基本上在3.00%-5.00%。

2.剩余边际的摊销

剩余边际的摊销跟传统公司类似。最简单的摊销法就是直线法,对于保单而言,直线法就是按保单剩余时间进行摊销,如5年的保单每年摊销剩余价值的1/5。

不过我们看到,前面中国平安年报中提到:“对于寿险合同,本集团以保额或保单数作为保险合同的摊销因子在整个保险期间摊。”

存准率 基准率_新单价值率_剩余价值率

摊销因子是啥呢?就是类似于上面说的保单剩余时间,是为摊销找一个基准。对于平安保险来说,这里选的是保额或保单数作为摊销基准。

摊销比例=剩余边际/摊销因子现值

t时点剩余边际=t时点摊销因子现值×摊销比例

以保单数为例。假设现在总共有1万个有效保单,计算出来剩余边际是100万,摊销比例就是100/10000=0.01万;假如到财报日,还剩下8000个有效保单,此时的剩余边际余额就是8000×摊销比例=8000×0.01=80万,剩余边际摊销=100-80=20万。

三、剩余边际与有效业务价值

剩余边际和有效业务价值都是未来利润的现值,但为什么两者数值差异很大?

剩余边际和有效业务价值差异主要在于贴现率不同,且剩余边际不考虑税和资本成本:

图3:剩余边际和有效业务价值的区别

剩余价值率_新单价值率_存准率 基准率

注:有效业务价值和剩余边际都是平安寿险公司口径,不含平安养老险和平安健康险公司。

由上图可见,剩余边际和有效业务价值最大的差距就是因为贴现率不同而形成的。剩余边际的贴现率基本上在3.12%-5.00%的范围内波动,而有效业务价值的贴现率却达到了11%,把时间拉长这个差距就越来越大。

四、一个小例子

下面以一个简化的寿险保单看下剩余边际如何摊销成利润:

投保人一次性花了20万元购买一张10年期普通寿险保单,保单获取费用5000元。保单规定:

1)假如10年内死亡,保险公司付38万;

2)假如10年后活着,保险公司付25万。

存准率 基准率_新单价值率_剩余价值率

这份保单实际上兼具保障和储蓄功能,相当于:保险+储蓄。这里为了简化分析,就假设只有条款2,也就是先不考虑死亡赔偿部分。

假设投资收益率为5%,则合理估计负债=25/1.05^5=15.35万,即相当于当前准备15.35万,每年获得5%收益率,5年后就能覆盖25万;保守情况假设投资收益率4%,保守估计负债=25/1.04^5=16.89万。

剩余边际的摊销因子选择保单剩余年限,因此摊销比例=剩余边际/保单剩余年限。

则在保单签订时刻有:

保单签订1年后有:

可以看到,在保单签订时,寿险责任准备金就是保单市场价值,也就是直接用保费减去获取费用。1年后,合理估计负债增长了5%,保守估计负债增长4%,剩余边际余额变少了,少的那一部分即是剩余边际摊销,进入了利润表。在一般情况下(实际跟计算假设相符),风险边际和剩余边际作为盈利释放,不利情况下只有剩余边际将作为盈利释放。

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