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滞涨还是衰退,谁能够说得清?

这篇是昨天晚上写的那篇的补丁,看样子用2个号写东西优点的确多,不仅能够防止失联,还能够保证思路的连续性,一个号达不到这个效果。

大家看我这个题目估计立马与“美林时钟”联系在一起,估计大家都比较费解的是,当前中国经济处于美林时钟哪个象限,是滞涨期还是衰退期?

其实这些都不重要,你如果真正理解美林时钟的内涵,你就会清楚美林时钟不过是为你提供一种思维方式,仅此而已。

关于如何理解美林时钟,我前期专门写过一篇文章,当时我在文章中就强调过两点:

1、我们一定要把美林时钟4个象限,看成经济周期往复的过程,而不是4个模块

我前期经常说,我们一定要以周期的视角看待经济,犹美林时钟的“衰退—复苏—过热—滞涨—衰退……”过程。

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美林时钟是一个过程,而不是四个板块,大家看问题一定不要存在“中药铺子”思维,而是过程思维。

2、美林时钟的魅力在于,它能够把金融预期反映到“时钟”中

我前期反复强调,金融交易的是未来预期,不是当下、更不是过去,前两天我还写文章说,金融市场见顶的时间要比经济见顶的时间早3个季度左右。

也就是说,如果当下的经济状况是“GDP向上、CPI向上”,即为美林时钟的“过热期”,但是经济过热这种预期,一定提前“price In”到股价中去了,不可能是投资者看到当前经济过热的现象,然而再去做大宗商品,如果这样的话,黄花菜早就凉了。

昨天我在文章中讲到,M2与社融是经济的先行指标,我们看到M2与社融数据出现拐点,虽然体现到经济中仍然需要一段时间,但是投资者一定会提前交易这个预期,所以我们看到今天各种茅们又杀了一波估值,我估计这种情况会继续一段时间。

今天,我想在前期讲解基础之上,再给大家强调几点:

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1、无论当前资本市场是在交易经济滞涨与衰退预期,我们一定要以防御性品种为主

去年同期,中国是第一个走出疫情的国家,当然这个时期也是流动性宽松期,我们明显看到,去年3月份开始,资本市场在交易经济复苏与过热两个象限。

我们看到,由于经济复苏伴随着新技术的应用,“周期性成长型”的股票涨得很好,其中的代表是新能源,后来就轮到“周期性价值型”股票,我们看到与大宗商品相关的矿业股也涨了一波。

如今,股市中的资产一定要以防御为主,刚开始我们应该更多关注防御价值型的股票,也就是那些前期没有涨的、估值低的,有希望成长为大公司的小票,如公用事业、能源类、医药类股票,这些票没有那么容易找,这也是我经常劝大家离场休息的原因。

等到后期,我们可能就要交易防御性成长型股票了,金融股是其中的最佳选择。

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当然,这些仅仅是思路,在现实实践过程中一定都不准确。

2、从GDP与CPI的视角谈判断经济所在象限

前期我给大家讲不同象限各类资产配置的时候,讲的比较细。

比方说,我讲到债券,就告知大家流动性宽松对债券构成实质性利好。因为流动性宽松,债券市场利率就会变低,债券价格与收益率呈反比,价格就会上涨。

经济基本面变差对于债券的投资也是利好。

因为经济基本面变差,人们倾向于购买固定收益类的产品来回避风险,所以这对债券就构成利好,而经济基本面不好,管理层同样存在降息的预期,这同样对债券构成实质性利好,所以说经济衰退期是投资债券的最佳时期。

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按照这个思路,我给大家讲解了何时持有“股票、大宗商品、现金”才是最优选择。

其实,我们换一种说法也可以解释清楚,我们以GDP代替经济基本面,以CPI代替市场流动性,如果是“低GDP、低CPI”,则是经济衰退期;“高GDP、低CPI”则是经济复苏期;“高GDP、高CPI”则是经济过热期;“低GDP、高CPI”则是经济滞涨期。

这样的话,大家在关注CPI与GDP数据的同时可以做出更好的判断。

我再次强调,我说这个东西都不是绝对的,只是给大家提供一个整体的思路。

如果美林时钟真的那么灵验的话,人人手中拿一个“美林时钟”,犹如拥有一个葵花宝典,人人就发大财了。

事实上,任何经济系统都非常复杂,由于受到人为的干涉,经济周期也不会严格按照四个象限循环往复。

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我们拿2008年经济危机来说,危机之后,全球经济肯定步入衰退期,而在4万亿经济刺激计划之后,中国直接从衰退期跳到过热期,压根没有经历复苏期。

2020年的疫情也是这么一回事,本来疫情对于全球经济是一个致命性打击,但是在一系列经济宽松政策之后,中国迅速步入经济复苏期,当时老李眼拙,一下子没有看到这一步,2020年3月份卖出过一半的股票,至今仍感到遗憾。

事实上,美林时钟不仅会出现跳跃,而且也会逆时针倒转,甚至中国经济现状很少完全符合某一个象限的情况。

所以说,你说当前中国处于经济滞涨期?

我认为不是。

我反而认为中国经济更像衰退期,那么中国经济是否经历滞涨期了,好像没有经历过,所以大家一定要有自己的独特认知。

就说那么多吧!

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