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购买股票 短期持有(可以选一只股票长期持有吗)

来源:薛洪言微语

作者: 薛洪言

新手炒股,最大的障碍是拿不住,追涨杀跌,频繁交易,在短期波动中频频被割韭菜。所谓“开着奔驰进股市,骑着自行车出来了”,调侃地就是这类投资者。那么,反其道行之,选一只股票长期持有可行吗?

的确,我们经常听到投资大师们强调“长期持有”的重要性,但炒股哪有这么简单,长期持有的背后需要一系列先决条件。真正困难的,恰恰是如何达成这些先决条件。

1、要选一家好公司。长期持有的逻辑是分享上市公司长期发展的价值,是一种陪伴式投资。比如在公司1亿利润的时候买入,几年之后公司盈利增长至10亿元,不考虑估值变动,股价也能增长十倍,这就是时间对长期投资者的最大回报。

但市场竞争非常激烈,新技术、新模式层出不穷,没有任何一家公司能保证规模越来越大、增长越来越好,既便耳熟能详的大公司也不例外(如诺基亚),所以,真正的难点在于如何规避陷阱,挑选一家真正的好公司。

一家好公司至少有两个标准,一是历史业绩优秀,如盈利能力强,具有优势市场地位等,历史不能代表未来,但过去的好学生大概率在未来还是好学生;二是未来发展前景稳定性强,不轻易遭受新技术、新模式的冲击,这就是巴菲特所强调的“护城河”。如巴菲特长期持有的可口可乐,就具有强大的品牌护城河;巴菲特之所以对科技股不感兴趣,也是因为科技股受技术迭代影响,不确定性太大。

但放到历史的长河中,并没有真正的护城河。即便是可口可乐,也经历过巨大的品牌危机。如高瓴资本张磊所说,

“世界上只有一条护城河,就是企业家们不断创新,不断地疯狂地创造长期价值”

企业家创新,背后又涉及到非常大的不确定性、不可预测性。

所以,一劳永逸地挑选一家好公司,是不可能实现的目标。一个替代方案就是买入之后,定期对公司经营状况进行检查,但一旦启动定期检查机制,往往会把正常的经营波动视作经营危机,反而不容易拿得住。

2、好的价格买入。与好公司相比,好的交易某种程度上更重要,也就是说,买入价格越低越好,至少要合理。个别股民2007年牛市顶点买的股票,到现在都没解套,公司是好公司,就是买入价格太高了。

如何判断价格高低呢?一般用市盈率PE、市净率PB来判断,没有绝对的数值标准,但可以拿历史数据做参考,一些成熟的投资者会以15倍-60倍的区间做参考,15倍左右的PE比较便宜,接近60倍时就太贵了。当然,实际投资过程中,也不能这么教条化。

2015年以来,A股经历了一个完整的牛熊循环,下表是在此期间各个代表性指数的估值的最高点和最低点,供大家参考。不难看出,不同指数的估值区间差别很大。以市盈率为例,沪深300指数的分别区间为12倍-23.9倍,创业板指数则为28倍-154.8倍。

购买股票 短期持有

这么来看,一只市盈率为30倍的股票,如果套用沪深300指数估值,那就太贵了;如果套用创业板的估值,似乎又太便宜了。这背后涉及到另一个指标PEG,其核心理念是对照盈利增速来判断PE估值的合理性,比如一只盈利增速30%的股票,30倍的PE就是相对合理的;如果盈利增速只有5%,即便是10倍的PE也是偏贵的。

当然,这个对新手来说有点复杂,其实还有一个简单的方法,就是参考所选股票的历史估值区间进行判断。如一只股票的历史PE波动区间为10倍-20倍,在经营层面没有根本性变化的前提下,20倍PE对该股票而言就是偏贵的状态,10倍左右就算便宜。

此外,要避免买在高点,还可以采用定投的办法。从工资中预留一部分资金,定期买入,有助于摊平成本。

3、要保证拿得住。很多新手可能认为,前面两条——挑选股票、合理价格——有点困难,一旦挑选完毕,持有不动是最简单的。恰恰相反,只要经过一点时间学习,前两条很容易达成,最难的恰恰是长期持有(参见《再读巴菲特:长期持股为何这么难?》),这也是各路投资大师都特别强调长期持有的原因。

最大的挑战来自交易心理,比如自己的股票长期横盘不动或持续下跌时,还能不能拿得住?当自己的股票盈利10%而大盘上涨了30%时,能不能拿得住?这些问题似乎很好回答,但只有真正做过交易,才知道要克服种种心理冲动和压力有多难。

其次,企业经营状况和发展前景是动态变化的,经营前景趋势性恶化时必须要卖出股票,如彼得林奇所说,“长期持股这并不意味着对所有股票都要无条件忠诚长期持有,而是说对于那些投资吸引力变得越来越大的公司,要一直坚决长期持有”。但难点恰恰在于,如何判断一家公司是经营波动还是前景恶化?是越来越好还是越来越差?很多时候,当我们心理上厌倦一只股票时,很容易以“前景越来越差”为挡箭牌来卖出股票,做不到长期持有。

此外,很多投资者做不到长期持有,还因为太过“聪明”了。他们既想赚长期价值增长的钱,又想赚短期估值波动的钱,所以即便选择了好标的,深信长期持股的价值,也仍然免不了频繁买入卖出。一旦频繁买卖,就必然被交易心理俘获,长期持有也就没了影子。

综上可知,选一只股票长期持有,并没有看上去这么简单,执行过程中,绝大多数人都会因种种原因而提前下车,使得这一简单有效的策略难以奏效。

那有没有实践层面比较容易执行的策略呢?有的,买入并持有一个股票组合。彼得林奇建议投资者精心挑选6-10只股票,通过分散持股来化解单只股票的风险;巴菲特的建议更简单,定投买入指数基金(在A股可买入沪深300指数、中证500指数、创业板指数等),长期持有就好了。

每当看到巴菲特的这个建议,我都会想起黄药师教傻姑的那套武功,翻来覆去只有三招,却已足以令傻姑跻身江湖二流高手之列。因为这三招,是武学宗师黄药师独创,集结了桃花岛的武学精髓。与之做一个不恰当的类比,股市凶险万分,像定投指数这么简单的策略为何会有效呢?因为它已触及投资的精髓——投资经济体中最优秀的一组公司,分享其成长的收益,而指数定投属于被动投资,既可降低交易成本,又能规避各类交易心理陷阱。

正因如此,股神级别的巴菲特才会倾力推荐。对新手来讲,不妨遵从巴菲特的建议,挑选一只指数基金长期定投,用简单化解复杂,虽不能获得超额收益,安心做个二流高手也不错了。

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