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宁波港股票(上港集团和宁波港)

上港集团和宁波港(SH .601018)哪家公司更有投资价值

上港集团和宁波港(SH .601018)哪家公司更有投资价值

我对上港集团和宁波港这两家公司的优势和劣势认识是这样的:

第一,上港集团综合实力更强一些。上港集团是我国大陆最大的港口企业。在营收规模上,上港集团排名第一位,宁波港(SH .601018)排名第二位。

第二,上港集团和宁波港比,在区位上各有千秋。

在区位上,上海港位于长江三角洲前缘,扼长江入海口,地处长江东西运输通道与海上南北运输通道的交汇点。

而宁波港以浙江地区为根本,将中转腹地推进到浙赣线所覆盖的鄱阳湖和洞庭湖平原。第三,宁波港(SH .601018)在航道水深方面处于优势地位。

上港集团和宁波港(SH .601018)哪家公司更有投资价值

从地理环境看,上海作为长江入海口冲击形成的平原,并不适合建设停靠大吨位货轮的深水港,这点直接影响到了上海港的货物吞吐量及承载能力。而宁波港的航道水深优势较上海港明显很多,宁波港是深水良港,港口泊位水深从-4米到-33米不等。以及拥有舟山列岛做为避风的天然屏障。

综合来看,上港集团和宁波港但两公司各有自己的优势业务,各有千秋。从总体实力来看,上港集团比宁波港(SH .601018)实力强。

下面咱们用自由现金流折现法算一下宁波港(SH .601018)的内在价值。

根据前面提到的计算方法,自由现金流量=经营活动产生的现金流量净额-构建固定资产、无形资产和其它长期资产支付的现金

咱们先算出宁波港(SH .601018)的自由现金流。考虑到港口行业是比较稳定的行业,并且在前期港口的基建开支也就是资本开支比较大,过若干年资本开支会减小。所以咱们考察宁波港的前5年的自由现金流就可以了。

咱们前面的课程提到过上港集团的自由现金流,大家看,比宁波港(SH .601018)是高不少的。

宁波港(SH .601018)之前5年的平均自由现金流为26亿,为了保险起见,我把宁波港(SH .601018)未来的自由现金流保守设定为5年平均的自由现金流,也就是26亿元。

下面咱们看一下宁波港(SH .601018)的营收增长率和净利润增长率。

咱们前面的课程提到过上港集团的营收增长率和净利润增长率。营收增长率比宁波港低,但是净利润增长率高一些。

考虑到宁波港(SH .601018)已经是体量比较大的企业了,保守估计,未来10年内的增长率为4%,10年后的增长率为3%,取折现率数值为6%。

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那么,宁波港(SH .601018)的估值计算如下:

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第一步,计算未来10年的自由现金流:

第一年自由现金流26亿,第二年自由现金流=26亿*4%=27亿,以此类推。

第二步,把自由现金流折现。

第一年是26亿除以1.06=24.5亿

第二年是27亿除以1.06的平方=24亿

以此类推。

图表中最后一行就是计算出来的自由现金流的折现值,第一年的24.5亿+第二年的24亿,一直加到第10年,加起来共计225亿。

第三步,计算公司从第11年一直到未来永远的自由现金流并把它折现。

从一个时间点一直到未来永远的自由现金流用专业术语来讲,叫永续年金,永续年金公式就是:永续年金价值=初始的自由现金流*(1+g)除以(R-g);其中,R是指折现率,g是指永续年金的增长率

第11年一直到未来永远的自由现金流=第10年的自由现金流*(1+0.03)除以(0.06-0.03)

因为永续年金增长率是3%,所以就是第10年的自由现金流40亿乘以1.03,然后除以0.03,等于1271亿。

由于这个1271亿是10年以后的自由现金流,所以还要把它折现。1271亿除以1+0.06的10次方,那么就得出来从第11年一直到未来永远的自由现金流的现值为709亿。

第四步,将第二步算出的未来1-10年的自由现金流的折现数值225亿,和从第11年一直到未来永远的自由现金流的折现数值709亿加起来,是935亿,这就是宁波港(SH .601018)现在的内在价值。

这个935亿和宁波港(SH .601018)目前的市值571亿比较,就能知道宁波港(SH .601018)目前被低估。

为了更直观,我们进行第五步的计算,用宁波港(SH .601018)的内在价值935亿除以宁波港(SH .601018)的股份总数1317284万股,那么就得出宁波港(SH .601018)每股的内在价值7.1元,和宁波港(SH .601018)股票在2019年7月30日收盘价4.34元比较,很直观就能看出公司被低估,被低估幅度大概在40%左右。

而上港集团每股的内在价值8.84元,和上港集团(SH .600018)股票在2019年7月30日收盘价7.30元比较,上港集团被低估20%左右。

所以综合以上分析,宁波港(SH .601018)比上港集团更有投资价值。

在最后,需要提醒大家的是,以上仅是我的个人见解,不构成投资建议。

最后,祝各位投资顺利!

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