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美联储破格降息后,中国货币政策怎么走?

记者 陈鹏

美联储破格采取降息行动后,分析师表示,新一轮全球货币宽松大潮正在路上,这将为国内的货币宽松打开空间。他们预计,本月中国央行将继续引导贷款市场报价利率(LPR)走低,幅度约在10个基点。

北京时间周二晚间,美联储突然宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点至1%-1.25%,这是自2008年金融危机以来美联储首次在非政策会议期间实施降息。美联储给出的理由是“新冠肺炎疫情给经济活动造成的风险不断变化”。

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随后,阿联酋、沙特等国家央行相继降息50个基点。而在美联储之前数小时,澳大利亚率先将现金利率下调25个基点,成为今年全球首个降息的主要经济体。市场预计,欧洲央行将在下周四(3月12日)的议息会议上降息10个基点。

“美联储是全球央行领头羊,新一轮全球货币宽松大潮已至。”工银国际首席经济学家程实表示。

对中国来说,这意味着货币政策宽松空间进一步打开,央行有更多降息空间。分析师指出,这次美联储降息后,中美10年期国债利差重新走扩至160个基点以上的高位。

海通证券首席经济学家姜超在报告中表示,未来中国货币政策将更加灵活,空间和工具也更加充足。从量上说,央行可以通过常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)、公开市场操作逆回购操作以及普惠金融定向降准等方式释放资金,保持流动性充裕水平。从价上看,央行可以通过政策利率引导LPR进一步下行,甚至不排除调整存款基准利率的可能。此外,监管层还可以通过结构性工具,加大对中小微企业的金融支持。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为,在疫情的背景下,稳增长、稳就业压力明显加大,与此同时,防风险和降成本的诉求仍在。诸多问题之下,最大公约数大概率还是“引导整体市场利率和贷款利率下行”。他预计,今年中国至少有20个基点的降息空间,其中3月至少下降10个基点。

受疫情冲击,当前生产和需求显著走弱,餐饮、旅游、住宿、交通运输等相关领域受到严重打击,2月中旬以来六大发电集团日均耗煤量比去年同期减少了40%。2月份,官方制造业、非制造业及综合采购经理人指数(PMI)都创历史最低值,非制造业PMI更是跌破30%,而2008年金融危机时期该指数都没有跌破过50%。

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针对疫情对经济的影响,2月21日,中共中央政治局召开会议,除了强调要努力实现全年经济社会发展目标,还提出了两个“更加”——积极的财政政策要“更加积极有为”,发挥好政策性金融的作用;稳健的货币政策要“更加灵活适度”,缓解融资难融资贵。

中信证券固定收益首席分析师明明表示,随着疫情在世界范围内扩散,全球产业链的不确定性加剧了国内经济回暖的不确定性,在以稳增长、稳就业为首要目标的政策宽松通道中,货币早宽松优于晚宽松。在定向型的数量支持工具之外,价格型工具也该发挥作用。

截至目前,中国央行对美联储超常规降息的反应相当“淡然”,人民银行今日以“银行体系流动性总量处于合理充裕水平”为由继续暂停公开市场逆回购操作。至此,逆回购操作已经连续12个交易日暂停。

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明明对界面新闻表示,央行继续暂停逆回购操作,主要原因是目前短期流动性仍然比较宽裕,可能要到3月中旬缴税期来临才有操作的必要。从国内政策来说,重心还是要降低企业融资利率,特别是降低LPR和贷款利率。他预计,这个月央行可能会继续通过调降公开市场利率的方式引导LPR下降,降息幅度在5-10个基点。

相比国内疫情得到初步控制,海外新冠疫情的爆发更加让市场担忧。中泰证券首席经济学家李迅雷此前表示,以国内防控措施的严格度和效果为标尺,评估海外疫情防控的难度,前景不乐观,全球经济下行的压力将显著增加。

据世界卫生组织(WHO)统计,目前全世界共有90893例新冠病毒病例,有3110例死亡。在中国以外的地区,过去24小时内48个国家/地区报告了1848例病例。这些病例中有80%出现在韩国、伊朗和意大利。在美国,华盛顿州已确诊超过100例病例,其中9人死亡。

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“只靠美联储降息,阻止不了美国经济衰退。”民生证券首席宏观分析师解运亮对界面新闻指出,货币政策主要是针对需求侧进行调控,因此,美联储降息对疫情导致的供给侧收缩无能为力。此外,即便美联储降息,在疫情持续发酵情况下,需求侧仍可能继续恶化。

解运亮还表示,这次紧急降息并未改善美国国债收益率曲线,市场对经济担忧的情绪仍在强化,美联储可能继续降息,甚至推出新一轮量化宽松(QE)。不仅如此,美国还可能推出新一轮财政刺激。

出于对经济衰退的担心,投资者继续寻求避险资产。北京时间3月4日,美国10年期国债收益率跌破1%,为历史首次。截至发稿,美国10年期国债收益率报0.964%,中国10年期国债收益率报2.776%。

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