1. 首页
  2. 金融财经

凯莱英股票(凯莱英如何对得起它100多倍的市盈率)

上半年,凯莱英引入高瓴资本战略投资,一时声名大噪。相关公告显示此次凯莱英募集资金总额预计不超过23.1亿元,其唯一战略投资者便是高瓴资本管理有限公司。那这个能让高瓴资本”垂青”的医药股究竟是何方神圣?贝壳投研(ID:Beiketouyan)决定一窥究竟。

事实上,除了企业自身具备的品质之外,高瓴资本看中的还有凯莱英背后的行业机遇。凯莱英是目前高瓴资本投资的第四家医药研发服务企业,而张磊在他《价值》书里说到了投资这个行业赛道的原因:全球的医药研发产业链正在发生的重大转移,中国创新药产业上下游不断成熟;在中国的产业版图中,医药医疗行业一定会占据非常重要的位置。

一、内在优势:研发实力突出,业绩增长稳定

1、凯莱英拥有较强的研发实力

凯莱英是一家全球领先的服务于新药研发和生产的CDMO一站式综合服务商,公司成立于1998年,二十余年精研小分子创新药CDMO领域,已形成行业领先的竞争优势和平台效应。今年九月份在重庆召开的第五届中国医药研发•创新峰会上,凯莱英位居《中国CDMO企业20强》榜单第三名。

一直以来,为提供更高效有质量的研发和生产服务,凯莱英以技术革新作为核心驱动力,数立了优秀的研发创新能力。数据显示,凯莱英历年的研发投入占比均在7%~8%左右,且随着业务规模的扩大,企业研发投入金额不断增长。截至2020年上半年,公司已投入超1亿元的研发费用,奠定了核心业务持续稳健增长的基础。

股价2年翻2倍,凯莱英如何对得起它100多倍的市盈率?

2、得益于较强的研发实力,营收、净利润均维持高速增长

不得不说,得益于较强的研发创新能力,近几年凯莱英的业绩节节高升,四五年时间里,凯莱英的业绩已经翻了两倍。2019年凯莱英实现营业收入24.6亿元、净利润5.54亿元,同比增长率分别为34.07%、36.27%,均维持高速增长趋势。而今年上半年,得益于来自海外大型制药公司收入增长和国内CDMO市场放量,凯莱英股票(002821)仍然维持了较快增长,收入增速在15%左右,净利润增速稳步提升。

股价2年翻2倍,凯莱英如何对得起它100多倍的市盈率?

分具体业务来看,随着技术创新力度不断加大,公司技术驱动策略作用进一步凸显,承接的技术开发项目数量稳步提升,公司通过技术积累和专业团队建设,储备了大量临床阶段项目,从而使后期延续到上市后商业化项目的数量不断增加。

商业化项目具有规模大、确定性强、抗周期等特点,是公司收入增长的”放大器”和”稳定器”,2019年凯莱英服务的已上市药品中,5个药品年销售额超过10亿美元,其商业化项目收入由2017年的7.66亿元人民币增长至12.23亿元人民币,复合增长率26.31%,保证了公司业绩的持续增长。

股价2年翻2倍,凯莱英如何对得起它100多倍的市盈率?

二、经营优势:产能扩张加速,盈利能力遥遥领先

1、拓宽业务领域,成长空间较大

在继续夯实小分子CDMO成熟业务竞争优势基础上,凯莱英也在布局化学合成大分子、生物酶、制剂等成长型业务,推动创新药临床研究业务发展,加快布局生物大分子等战略型业务,未来新兴市场尤其是中国创新药市场、生物技术市场仍存在着不断增长的需求。

2015-2020年间,凯莱英股票(002821)的资本性支出逐年增加,累计支付的现金达到20亿元,而现在这个阶段,加速拓展成长型业务将为企业构筑未来业绩增长点。值得一提的是,凯莱英与高瓴资本的战略合作内容中提到,乙方(高瓴资本)将积极协助甲方(凯莱英)进行生物大分子、小核酸的CDMO,临床研究服务等新业务市场的开拓;在战略合作期内,乙方将为甲方带来订单累计不低于人民币8亿元。

股价2年翻2倍,凯莱英如何对得起它100多倍的市盈率?

与行业老大药明康德相比,截至2020年上半年,凯莱英的固定资产利用率仍处于较低水平,但近年来凯莱英收入增速更快,使两者之间的差距有所缩小。未来,随着凯莱英规模扩大、产能利用率提升,其固定资产周转率仍有较大提升空间。据今年上半年年报,公司生产经营恢复正常后产能利用率持续保持较高水平,特别是凯莱英制药较去年同期产能利用率显著提升。

股价2年翻2倍,凯莱英如何对得起它100多倍的市盈率?

2、净利率稳步提升,盈利能力有保障

虽然凯莱英在规模上距离药明康德还有一定差距,但凯莱英具备了较强的盈利能力。具体来看,将各企业的扣除非经常性损益的加权ROE作对比,凯莱英的ROE处于较高水平。不得不说,虽然凯莱英账面上不富裕,没有钱进行一些金融性资产的投资,从而获得了极少能增厚企业利润的非经常性损益,但企业的经营业务的能力实际处于较高水平。

股价2年翻2倍,凯莱英如何对得起它100多倍的市盈率?

具体来看,凯莱英的权益乘数维持在1.2左右,近年来总资产周转率并不高但处于稳定提高的趋势,企业的ROE基本上就是靠净利率驱动的。数据显示,2020年上半年凯莱英的净利率有了一个较为明显的提升,贝壳投研(ID:Beiketouyan)通过分析其背后的原因发现:

1)在不断发展过程中,企业业务结构得到优化,商业化阶段业务收入占比已稳定在60%左右,商业化阶段的毛利率更高(今年上半年为48.68%),拉动了公司整体毛利率的提升;

2)企业利用新技术调升效率、降低成本使各阶段业务毛利率均获得了一定程度的提高;

3)企业费用成本控制良好,尤其是负债率较低且基本都是无息负债,财务费用率极低。

股价2年翻2倍,凯莱英如何对得起它100多倍的市盈率?

三、总结

总的来看,凯莱英研发实力突出、具备高成长性,从企业的经营层面看,高瓴资本这样的战略投资者来的正是时候,随着这23亿元到账,粗略估计未来几年规模尚能翻2倍,那这100倍的估值泡沫确实不好被”戳破”。(ty005)

原创文章,作者:依云财经,如若转载,请注明出处:https://www.911idc.com/1349.html

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注