1. 首页
  2. 金融财经

科创板会一枝独秀吗(科创板一枝独秀)

前 言

8月2日,上证综指、深证成指、创业板指一路下跌,而与之形成鲜明对比的是科创板25只个股全线收涨,其中,睿创微纳涨停。

从7月22日科创板正式开市以来,25家股票的表现十分亮眼,首日收盘,科创板一共催生了125位亿万富翁,让人不得不惊叹,科创板的“造富”能力。

科创板前5个交易日,不设涨跌幅限制,统计数据显示,首周25只科创板新股股价较发行价平均上涨140.20%,其中18只个股较发行价翻倍,而第二周开始实行涨跌幅20%的限制,不过,25只科创板个股表现依然不错,涨幅均超10%,平均周涨幅为32.71%。

高科技企业必然少不了风险资本的身影,科创板25家上市企业背后超200家VC/PE,其有怎样的回报呢?

注册制下,科创板将还原资本市场不确定性的、多元化的本来面目,回归企业的价值判断!

沪深两市表现惨淡,创业板“一枝独秀

8月2日沪深股市全天收盘,上证综指收报2867.84点,下跌40.93点,跌幅1.41%,成交额2163.27亿元;深证成指收报9136.46点,下跌131.59点,跌幅1.42%,成交额2385.80亿元;创业板指收报1556.74点,下跌17.13点,跌幅1.09%,成交额787.14亿元。而科创板25只个股全线收涨,其中,睿创微纳涨停,中国通号涨14%,福光股份、天准科技、沃尔德涨超9%。

从成交量来看,科创板25只个股累计成交突破300亿元,为7月23日以来首次,其中,中国通号成交超70亿居首,澜起科技、中微公司成交均超20亿元。

上证综指、深证成指、创业板指一路下跌,而与之形成鲜明对比,科创板却表现斐然。

回顾科创板上市首周表现情况:

  • 7月22日开市首日,25只股票平均涨幅达139.55%,安集科技、西部超导、心脉医疗等股票领涨,其中安集科技首日涨幅超过400%,盘中一度涨幅高达520%。此外,新光光电、天准科技、容百科技、方邦股份当天涨跌幅最小,不足90%
  • 23日,4只股票上涨,分别是 乐鑫科技、 福光股份 、 南微医学、中微公司,最高涨幅仅14.24%,21只股票出现不同程度下跌,中国通号下跌幅度最大,当天下跌18.42%。
  • 24日,科创板股票全部上涨,但涨幅较首日交易理性很多,平均涨幅为11.39%,涨幅最大的福光股份,当天涨幅49.36%,沃尔德当天涨幅34.76%。
  • 25日,整体延续强势表现,2只个股收跌,23只上涨,日均涨幅逐渐收窄至5.48%。
  • 26日,科创板个股普遍回调,仅航天宏图和交控科技两只股票出现上涨,涨幅为4%和2%;其余股票均出现下跌,福光股份和安集科技两只股票跌幅超10%,整体日均下跌6.07%。

科创板会一枝独秀吗

图1:科创板首批25股上市首周涨幅情况

由图1,从股价来看,25只科创板新晋个股平均涨幅达到140.2%。较发行价涨跌幅来看,18只股票价格翻倍。其中 安集科技单周涨幅349.73%,为涨幅最大的科创板企业。心脉医疗、 航天宏图、 西部超导等三只科创板股票涨幅均超200%;交控科技 、澜起科技、沃尔德、中微公司等14只股票的周涨幅超100%。在25只个股中,只有7只涨幅不足100%,其中 容百科技、新光光电、中国通号、天准科技等四只股票涨幅不足80%。

从成交量来看,5个交易日里,科创板25只股票累计成交1428.98亿元,平均每只成交57.16亿元。其中,中国通号、澜起科技、中微公司分别成交232.18亿元、111.03亿元、80.83亿元;澜起科技紧随其后,单周成交额也达到111.03亿元。其余23只股票一周的成交额不足百亿。成交额最低的是瀚川智能和铂力特,分别成交26.99亿元和28.51亿元。

科创板会一枝独秀吗

图2:科创板首批25股上市首周换手率情况

由图2,从换手率来看,首周25只新股日均换手率46.10%,平均每天有近半数筹码换手。5天时间,所有科创板新股累计换手率均超100%。就日均换手率而言,沃尔德当属换手率最高的个股,7月22日-7月26日期间,日均换手率达到61.15%;此外,福光股份、交控科技、安集科技等7只个股日均换手率也超过50%。日均换手率最低的个股为中国通号,换手率为37.66%。

同样科创板上市的第二周表现也是不菲,25只科创板个股涨幅均超10%,25只个股平均周涨幅为32.71%,其中,沃尔德涨幅达87%,瀚川智能涨72%,睿创微纳涨52%包揽三甲,共计11股涨幅均超30%。

金融+科技的双引擎下,科创板企业上市背后的资本力量

社会发展到今天,不论从发达资本主义国家的经验也好还是从我国的实际情况来看,资本市场与科技企业早已形成了一种共生共荣的鱼水关系。资本是逐利的,所以资本市场只喜欢有利润的企业,而这种利益一定不能是平均利润,而是必须是超额利润,也一定不是眼前的利润,而一定是预期的利润。

超额利润从哪里来,必须从科技创新中来。

率先运营科技创新的企业,可以让企业降低成本,提高劳动生产率,从而带来超过行业平均水平的超额收益,所以资本会追逐这些高科技企业、创新企业。

科创板会一枝独秀吗

科创板首批25个企业必然少不了风险资本的身影,据统计,科创板首批上市企业背后聚集的VC/PE机构数量达到了夸张的200家以上。

25家企业中仅华兴源创未曾进行私募融资,其余24家企业均在上市前完成过不止一轮的融资。粗略统计,这24家企业此前在一级市场的融资总额超过了100亿元。超过200家机构,100亿元以上的投资,意味着对于VC/PE来说科创板首批的退出规模已经远远超过了十年前的创业板。

科创板会一枝独秀吗

VC/PE淘得丰厚“第一桶金”,启赋资本回报20倍。

不考虑首日涨幅,以发行价计算,已经有一批VC/PE在科创板上淘得了丰厚的“第一桶金”。从事卫星技术研究与应用的高新技术企业航天宏图,其发行价为17.25元,给早期投资者启赋资本带来了超过20倍的账面回报,后一轮融资入局的架桥资本回报也超过了10倍。此外方邦股份也给松禾资本带来了近10倍的账面回报。

不过,也并不是所有首批25家企业都给VC/PE带来了正回报。被称作超导材料领域“隐形冠军”的西部超导,2016年在新三板上定增时的发行价为17元每股,而此番登陆科创板发行价则降至了15元每股,尴尬的沦为科创板估值倒挂第一股。

科创板会一枝独秀吗

图3:航天宏图背后VC/PE回报情况

值得一提的是,相比于主板IPO漫长的排队等待对IRR的侵蚀,科创板注册制下的快速IPO对收益率的提振立竿见影。据投中网统计,科创板首批25家上市企业的最后一轮投资者平均账面回报倍数(算术平均)约为1.1倍。而截至2019年7月,平均投资周期仅为18个月。

回归市场本质,关注企业价值

注册制下,管理层需要简化审核机制,将审核交予市场,相信中介机构,让市场选择,回归了市场的本质作用。市场化下,关注企业的价值就显得尤为重要。

科创板会一枝独秀吗

关注价值创造:在科创板的市场建设初期,在非理性投资的情况之下,大部分企业的估值可能会提高。但是中长期回归价值投资、理性判断之后,真正具有科技创新型能力、有充足的基本面支撑的企业,在资本市场上会持续产生高估值的溢价。如果是“伪科技”类企业,即上市前概念非常好,此类企业因科创板采取注册制,放宽了上市财务指标门槛要求,实现上市。上市之后,企业长期无法实现市场化,提供市场所需要的产品或服务,形成可持续发展的商业模式,终将会被资本市场所淘汰。

长期价值投资:初创期科技创新型企业多处于研发阶段,未正式进入商业化阶段,尚无更多的利润支撑其估值,而长期价值投资型VC机构是对企业的长期成长价值进行判断,其能够在更早阶段捕捉到优质项目,进行早期投资。在退出方面,价值投资型VC机构的定价逻辑与科创板IPO注册制下市场化的询价定价机制逻辑相符,这也使得此类机构的投资项目能在二级市场上更有效的退出。

强化价值判断能力:在注册制作为核心上市制度之下,其不再仅仅要求券商投行为企业保荐上市,而是要求券商投行能为科创板拟上市企业进行合理的估值定价,并且要求保荐券商跟投,这将考验券商投行对企业的价值判断及承销的能力。同样,对于会所、律所、FA等中介机构而言,同样需要其具有对科创板拟上市企业的价值判断能力,判断哪类企业是在注册制下能够长期实现价值成长的企业,通过长期服务于此类企业,伴随着此类企业的价值成长而实现自身的成长与收益。

故,注册制下,于科创企业应注重价值创造,于风险资本应坚持价值投资,于券商投行及中介机构应加强价值判断。

科创板会一枝独秀吗

结 语

在当前全球资本市场科技创新型新经济企业的争夺战中,科创板要想发挥出争夺科技创新型企业的竞争优势,一是要要加强金融+科技的深度融合和发展,二是要建立配套的法治化体系,相比于美国证监会(SEC)对证券欺诈进行刑事、行政、民事全方位追责,中国证券执法“重行政、轻民事”,处罚力度轻、震慑作用小、补偿功能缺失。注册制下信息披露非常重要,我国的证券监管存在一个误区,即财务造假后,严厉处罚中介机构,对企业和创始人的惩罚力度较低。其实如果企业主观造假,即使中介机构业务水平再高,有时也很难查出。因此,强烈呼吁国家修改刑法,加大对企业财务造假的惩罚力度。

文字原创,图片来源于网络

原创文章,作者:依云财经,如若转载,请注明出处:https://www.911idc.com/12107.html

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注